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事件：8 月14 日晚，公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营收65.12亿元，同比下降2.64%，实现归母净利润亏损1.15 亿元，同比下降141.70%。

持续丰富模组产品品类，提供一站式物联网解决方案上半年5G 方面正式推出轻量化5G RedCap 模组系列，可满足机器人、DTU等中速移动宽带设备需求；基于移远AI 智能模组优势打造机器视觉应用和方案，新一代超高算力智能模组处理色选机检测过程中更多路的摄像机的并行稳定运行；LTE、LPWA、Wi-Fi 等都有新品模组推出。车载领域高精度IMU 迎来突破、推出多款GNSS 定位模组、形成覆盖不同芯片平台及功能定位的“卫星通信大家族”系列产品。同时公司积极探索物联网天线、物联网软件服务平台、ODM 等新业务，并提供一站式物联网解决方案。

单季度净利润扭亏，推出股权激励

公司23Q1自IPO以来发生季度首亏，和22Q1相比主要原因为收入微增情况下期间费用各分项均大幅增加。23Q2，公司单季度实现收入33.75亿元，同比减少7.05%，环比增加7.6%。费用端：销售费用波动较小，环比略有减少、同比略有增加，且季节性上同去年呈现相同趋势；管理费用上，单季度环比增加12.37%、同比高增67.69%，且季节性上同去年呈现相同趋势；研发费用上，环比降低10.58%，同比仍高增28.07%；财务费用大幅改善，主要为汇兑收益所致，但长期借款和租赁负债大幅增加。我们认为公司在费用管控上已企稳，未来在行业需求带动及公司新品销售见效下，利润将逐步改善。7月份公司推出股权激励，24-26年业绩条件为净利润不低于6.85、8.10、9.97亿元。另外，控股股东披露减持计划通过集中竞价、大宗交易方式减持不超过2%。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司收入增速下降，我们预计公司2023-2025年营收分别为145.15/166.92/200.30亿元（原值为179.81/249.94/317.42亿元），同比增长分别为2.00%/15.00%/20.00%，归母净利润分别为4.12/7.04/10.54亿元（原值为7.91/11.32/15.94亿元），同比增长为-33.79%/70.83%/49.63%，EPS分别为1.56/2.66/3.98元/股，CAGR为19.17%，考虑到公司作为全球通信模组龙头，我们给予公司2024年30倍PE，对应目标价为79.8元，维持“买入”评级。

风险提示：全球物联网连接数增速不及预期，汇率波动风险，公司海外市场拓展受阻。

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